如果用產生危機的方式能夠解救危機的話，那麼當初就不會發生危機了。全球經濟正處於大衰退的前夜

全球經濟正處於大衰退的前夜   文/陳思進

2015-10-12 22:39:05
 
全球各央行的長期超低利率已導致了房地產、大宗商品、及多個金融市場（如高收益率債券等）出現了巨大泡沫，這最終將帶來令人瞠目的結果。這就像醫生給病人用藥，同一種藥物反复投放，一用再用。2008年之前就曾經這麼做過，最終造成了災難。而目前情況比2008年更惡劣……

全球經濟正處於大衰退的前夜     
 
自2008年爆發金融危機以來，世界各大央行都開啟了貨幣寬鬆的救市政策，使過去6年來的股票市場，呈現在一片繁榮中。而財政刺激和擴張性的貨幣政策，卻給全球帶來破記錄的政府赤字開支，非但抬高了資產價格，而且令實體經濟依然處於掙扎之中。
 
舉英國為例。從2009年3月9日起，英國央行開始實行貨幣寬鬆政策，當時富時100指數在3542點，至今年5月底的高點​​漲幅接近一倍。與此相同，美國三輪量化寬鬆至今，標普500指數漲幅超過200%。
 
然而，經過6年的牛市之後，英美的股價早已不再便宜。而企業卻因為進口價格下滑之後，被迫需要低價應戰，利潤也因而受損。根據法國投資銀行Natixis的預測，2015年全球經濟增長速度將降為2%。這一接近衰退的增長率，並非正常的周期波動造成，而是由持續結構性問題所致，也就是即將進入“結構性衰退”。
 
這一現象，目前已在全球各主要經濟體中顯現。
 
首先，近期中國失去了成本競爭力，勞動力成本高漲，卻依然過於集中製造低端產品，並維持在出口價格彈性非常高的水平；其次，越來越多的領域出現產能過剩，私營部門過度槓桿化；此外，中國作為全球第二大經濟體，其經濟放緩或新興經濟體遭遇比預期更嚴重的經濟低迷，令市場越發感覺可能引發全球衰退。
 
而日本存在的主要問題，是所謂的員工“收入分配過度”，表現為實際工資逐漸下降。事實上自2013年以來，日本的平均實際工資增長一直是負數（美國也出現了同樣的情況），在1998年至2012年期間，出現了5個顯著的實際工資下降時期（美國也出現了同樣的情況）。
 
日本公司正努力減少廉價勞動力，這也是安倍經濟學留下的後果，包括通貨膨脹都令這種情況雪上加霜。如果工人沒有賺到足夠的錢，就會入不敷出。2014年4月1日，日本上調了消費稅，使得家庭需求驟降，目前的家庭需求只相當於1998年的水平。
 
即便是增長最快的“新興市場”（除了中國以外），經濟增長也明顯減速，包括短缺足夠的技術工人，過去15年因交通基礎設施短缺，導致電力生產停滯。特別是製造業的增長，自從金融危機V形復甦後，近期又呈現下降趨勢，使得GDP回落到3%的範圍內。
 
而對於依靠大宗商品出口的俄羅斯、澳大利亞、加拿大，以及沙特阿拉伯和其它歐佩克等國家（包括非洲的一些國家），因石油、天然氣（LNG）、銅、鐵礦石、錫、金和銀的價格暴跌，他們的平均GDP都跌落到2%以下。
 
其中，俄羅斯已進入嚴重的經濟衰退，加拿大遭遇技術性萎縮，澳大利亞的經濟發展也越來越脆弱，這些資源國的財政收入的基礎，相當一部分是來自大宗商品出口。如果這些國家再通過削減政府開支，努力解決未來的財政赤字，那情況會變得更糟糕，經濟增長將受到進一步打擊。
 
雖說美國第二季度GDP為3.7%，但由於石油和天然氣價格的崩潰，直接或間接地造成該行業的增長。而能源部門作為美國整個工業的重要部分，將拖累和削弱美國經濟的增長速度。因此，紐約聯儲主席杜德利（WilliamDudley）日前表示，加息並不具備急迫性。
 
最為糟糕的是，歐元區過去兩年增長乏力，GDP約為1%，已陷入長期衰退。雖然歐元區正使用擴張性的貨幣政策，卻無法拉動和擺脫結構性衰退的情況，太多的債務困境，令歐元區等經濟體將需要進行公共和私營部門的去槓桿化，有鑑於其問題的性質，未來會產生更多的流動性過剩。
 
總之，自2008年爆發金融危機以來，世界各國大多用貨幣寬鬆來解救危機，結果使得世界經濟處於寬鬆貨幣所架構的增長虛幻之中。當警鐘響起，回歸經濟現實時，恐怕將面臨痛苦的時期。這就像使用了７年高劑量毒品所帶來的嚴重戒斷症狀一樣。也就是說，如果用產生危機的方式能夠解救危機的話，那麼當初就不會發生危機了。