價值投資
做純價投很好，但你要有下面作者這種覺悟，巴菲特多次說過他不管股價波動，他只在意持有資產的內在價值是否提升。
而一個資產的內在價值增值幅度，大概就是純價投長期年化報酬率的天花板，如果你能接受這樣子的報酬率，那就做吧，只是提醒各位，在長年的投資生涯中，必定會經歷過極為痛苦的持股體驗。
巴菲特早有心理準備，你看他那些銀行、可口可樂、Walmart，他願意這樣等人家盤整十年，只領領股息。(Walmart最可惜，等了好久的盤整，起漲前賣掉orz)
沒有想要貶低，這沒有好壞，只是攤開歷史，讓各位能想清楚，自己適合怎樣的投資方式。
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作為投資人，有時候我們會陷入一個誤區，大家會認為我們買入了一支股票，它股價不漲，它利潤並沒有下降甚至還略有增長，它估值一直在下降，它股息率一直在增加，那麼我可以一直拿些它，等到它估值恢復的那一天。
殊不知，有些時候股票的估值回歸可以十年期來計算，甚至永遠也不會回歸。
當商業模式慢慢被替代，當市場偏好慢慢被轉移，當企業管理層慢慢變得平庸。這些過程都是慢慢發生的，可以長達五年甚至十年。
作為投資人，你或多或少感受到企業基本面有些變化，但這些細微的變化又不足以讓你有足夠的決心去離場，於是上面的事情就發生了。
一家利潤每年增長5%的企業，股價橫盤十年，市盈率只是從16倍降到了10倍。一家利潤每年增長10%的企業，股價橫盤十年，市盈率只是從13倍降到了5倍。
一家利潤不增長，市盈率不增長，股息率6%的股票，橫盤十年，投資人每年的回報率只有6%。
這還只是利潤停滯和緩慢增長的情況，如果利潤下降，股價就不僅僅是橫盤了，是另一種俯衝式的價值毀滅。
文章開頭的兩張圖，兩只股票橫盤了十年（股價已前復權），我曾經熱情擁抱過它們。它們也有盈利的光鮮時刻，它們也曾被市場熱捧。至今它們也有誘人的股息率，也有熱衷的投資人。今天你也不能說它們沒有投資價值，過去十年的每一天它們看起來也有一些投資價值。
但當你把時間點串成時間線回頭去看的時候，你才會開始思考：我對它這十年的投資有沒有價值？我等它價值回歸等了十年有沒有意義？未來十年它會是什麼樣子？二十年之後我再回頭看，那時會有怎樣的感慨？我的所有等待值不值？
我曾經用了三五年的時間糾結、徘徊，最後果斷離場。我跳出了時間點，在時空中認真思考了這條時間線。
投資生涯短不過十幾年，長不過幾十年。在有限的時間維度裡，追求合理的資本回報是很有挑戰性的工作。你需要運籌帷幄，不斷調整你的策略和布局。猶如帶兵打仗，不求速戰速決，但也絕不能陷入漫長的泥潭。
過去十年，我的長期年化接近25%，遠超這些看起來很安全，實際上很雞肋的"煙蒂資產"。回頭來看，任何一天都是果斷離場的時機。
白天黑夜交錯，如此妖嬈婀娜，蹉跎著歲月又蹉跎了自我。
時光荏苒，有很多美好在遠方，不要等，等不起。![]()
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