外匯天眼：追尋外匯大師的足跡之二：比爾•
80年代末期，比爾·利普舒茨擔任薩洛蒙兄弟公司的外匯交易主管。目前，他是哈瑟塞奇資本管理公司的懂事。在《新金融怪傑》一書中，傑克·施瓦格把比爾· 利普舒茨形容為薩洛蒙兄弟公司最大與最成功的外匯交易員。這一點也不奇怪，因為利普舒茨的單筆交易金額通常都高達數十億美元，獲利也經常是以千萬美元計算。根據施瓦格的估計，利普舒茨任職薩洛蒙兄弟公司的八年期間，他個人創造的利潤就超過五億美元，相當於八年期間每天平均獲利為25萬美元。
操作他人的資金
交易的資金來源可能影響操作風格與績效，一般人恐懼很難理解這點。如同比爾·利普舒茨解釋的，即使是最有經驗的交易員也很難理解，除非他親身體會。
“當初，我不了解其中存在差異。七年前，我非常單純地認為，不論資本是來自於薩洛蒙兄弟公司，還是來自於十位富有的個人，來自於單一的客戶，結果都沒有什麼不同。我的目標就是從市場中榨取最大的利潤。事實上，不同的資金來源，必定會造成不同的交易策略，迫使交易改變動機。問題絕對不是單純地說：‘我手頭上有一些資金，不論來源如何，我會盡力而為，每天都嘗試賺取一些利潤。’沒有那麼簡單。一家公司面對著富有的客戶，自然會產生許多不同的牽扯力量，每個月的績效將決定你的死活。”
“資金管理是非常棘手的行業。問題不只是操作績效，還必須考慮客戶對於投資結果的預期。絕對的績效數據經常造成誤導。我可以對你說：‘過去五年來，我們最積極產品的總報酬為600％’，你可能會說：‘喔！600％！’可是，如果你不知道其他外匯經理人的操作績效，也不知道我們取得這個績效而承擔的風險，這個數據本身並沒有明確的意義。舉例來說，假定某位經理人管理2億美元的資金，其中1.2億美元是屬於特定投資目標的基金。如果這部分基金在四年之內賺取600％的報酬，投資人很可能會收回資本，因為基金呈現的風險結構不符合投資人的預期。資金管理是一場非常複雜的遊戲，經常違背常理的判斷。”
“讓我們考慮喬治·索羅斯與比特·林奇之間的不同交易方法。索羅斯通常都通過高度信用擴張進行操作，唯一的目標就是賺大錢。比特·林奇管理的麥哲倫基金則大異其趣，首要目標是保障資本。他身處於大多頭，又是一位最頂尖的選股好手，所有賺了不少錢。可是，請相信我，只要麥哲倫基金的績效開始下滑，你就可以看見投資人大量收回資本，最後連基金都會消失。把資金交給喬治·索羅斯的人們，心理上都一定有所準備，基金價值可能突然下跌20-30％。我想沒有人會分散投資。投資人的動機非常不同，投資人會挑選適合自己風格的基金。最後，客戶的偏好必定會影響操盤人的交易風格。”
如同比爾·利普舒茨的解釋，不同的資金來源，意味著不同的客戶動機與基金操作宗旨，也可能影響你的交易風格。身為交易員，我們都需要更多的資本。如果操作順利，我們遲早都需要新的資金來源，或是借款（不需要接受規範），或募集客戶資金。不論資金的來源如何，你必須瞭解一點，由於你的交易風格可能受到影響，連帶的也會影響交易績效。最慘的情況就是績效下滑，而資金又不是自己的。所以，追求新的資金之前，務必仔細評估你的交易會受到什麼影響。
自有資金
交易資本的來源各自不同，最單純者是自有資金。比爾·利普舒茨說明他如何操作自有的資金。
“對於投資之外的純投機資金來說，我承擔風險的耐力很高。原則上，如果虧損全部的投機資金，我可以坦然接受。當然，我不認為自己會發生完全的損失，但絕對有這方面的心理準備。現在我持有一些投資，包括自己的房子，這是投資，也持有一個股票組合，也算得上投資。剩餘的自己就可以供我投機，我預期的報酬率更高於投資，但也準備接受更高的風險、嚴重的價格波動。這類交易的毀滅性風險很高，換言之，可能發生100％的損失。”
對於自有資金，比爾·利普舒茨只需要對自己負責，可以完全根據自己的偏好進行交易。可是，對於別人的資金，自 由度顯然就降低了，他接下來解釋這點。
他人的資金
“可是，當你受託管理客戶的資金，又是另一回事了。客戶表示，‘我知道你是一位投機交易員，我可以坦然接受20％的損失。’我經常與客戶詳談，嘗試瞭解他們的想法。我希望客戶完全瞭解我們能夠做什麼、不能做什麼。如果一位客戶直視我的眼睛說：‘我可以接受20％的損失，沒問題。’在這種情況下，我們知道他的意思是5％。如果我三天之後打電話給他，‘你知道嗎？你的淨值已經下跌18％，我希望知道你的想法，如此才能討論下一步的做法。’我保證，他一定忘掉先前關於20％損失的說法。”
由於客戶並非交易員，一旦發生嚴重的損失，客戶未必能夠妥善處理。當你接受委託管理客戶的資金，你有責任協助他們，不要讓客戶陷入情緒上沒有準備的處境。你不能拿著客戶的資金，單純地到市場中瘋狂投機。
“對於一位基金經理人，如果你買進IBM股票而股價下跌25％，沒有人會因此而請人走路，因為每個人都擁有IBM——這屬於謹慎的投資。可是，如果你買進一支網路投機股，股價上漲80％之後下跌，然後公司破產，你恐怕要因此捲舖蓋走人。客戶會收回資金，你恐怕再難籌集資金。”
“問題不只是報酬率而已，客戶擬定投資決策涉及許多不同的動機。這會直接影響交易的層面。如果某筆交易的勝算很高，你為什麼不投入更多的資金？嗯，因為判斷錯誤——即使機率只有5％——的結果遠較判斷正確慘，即使判斷正確的機率高達95％。有些交易員認為，‘嘿！如果我幫客戶賺取25％，他們一定很高興，認為我是偉大的交易員，那我就可以賺取不少管理費。’可是，你知道嗎？如果發生5％的虧損，他們就會抽回資金，我可能因此關門大吉了。”所以，交易決策不只是涉及勝負機率而已，情況要複雜多了。一般來說，除了獲利的勝負機率之外，交易員還必須考慮一大堆的相關議題。
所以，操作客戶資金的複雜程度遠超過自有資金。你必須考慮交易的可能結果與客戶的可能反應。你的決策勢必受到客戶反應的牽制，然後影響操作的績效。對於公司的資金，壓力相對較小，發揮的空間也較大，比爾接下來解釋這點。
公司資本
“管理個人客戶的資金，保障資本是關鍵的目標。身為公司的交易員，目標則是賺錢。另外，公司也比較能夠接受損失。對於一家公司，重點在於這家公司是否希望介入外匯交易，個別交易員的績效相對來說不會影響這方面的結論。舉例來說，如果某家公司發生2000萬美元的損失，可能開除操作的交易員，但很可能不會因此而推出外匯交易。所以，外匯市場本身幾乎絕對不會成為歸咎的對象。”
既然操作他人的資金必須受到各種限制，這可能引起一個問題：“為什麼不向銀行承做抵押借款，不論操作績效如何，都必須清償借款？”不幸的是，基於實務上的種種困難，經常都必須排除這種可行性。
“首先，如果某家投資銀行或公司準備把交易或投機產品委託給個人管理，它們通常都希望這個人進入公司體系內。這並不是排斥把資金交給他人管理，但其中牽扯到許多敏感的問題，不論誰監督這方面的作業或批准放款，都很可能因此而打破飯碗。舉例來說，假定你把資金交給別人管理，萬一發生幾百萬的損失，每個人都會問：‘到底是誰批准的？’接著，你就被炒魷魚了。反之，如果公司把資金交給某個部門管理，這是公司的決策。如果發生虧損，這些決策者不會因此而丟掉工作。”
總之，你必須考慮各種可供運用的資金來源，綜合評估它們可能造成的得失，然後做成最後的決策。如果下金蛋的母雞將因為外來資金而減產，是否值得？換言之，如果不能提升交易績效，取得額外的資金有什麼意義呢？
因此，接受新資金之前，你必須考慮以下幾個問題：
1、資金提供者表示的預期如何？
2、他的真正預期是什麼？
3、我過去的操作績效是否符合資金提供者的預期？
4、我的績效是否能夠滿足資金提供者的真正預期？
5、如果不能滿足資金提供者的預期，後果如何？
6、資金提供者要求多大的控制權？
7、資金提供者每隔多長一段時間評估操作績效？
8、資金提供者的個性如何？是否很難對付、不斷找麻煩？
9、是否可以設定某些規範？
個人交易者的優勢
當然，大多數交易者並不是在大型投資銀行工作。絕大部分的交易者都是利用空閒時間，偶爾嘗試幾筆交易。相形之下，個人交易者是“戴維”，投資銀行是“巨人”，前者欠缺後者的基本設備、後勤人員、研究條件、最新的資訊系統、分析軟體與硬體，同時也欠缺同僚競爭的環境。可是，戴維也具備一些巨人所沒有的優勢。為了在市場上有效擊敗巨人，個人交易者必須充分發揮本身的優勢。
優勢1：不需勉強進行交易
不舒服，但獲利機會較高。這就是拒絕交易的優勢。如同比爾解釋的，個人交易在這方面佔據的優勢顯然超過投資銀行的專業交易員，後者必須應付上層主管的監督。
“如果你在大型機構擔任交易員，大概很難說；‘今天的行情看起來不太對勁，還是看報紙吧’，因為老闆可能早過來說：‘你不交易，看什麼報紙？’事實上，如果交易員能夠減少50％的交易次數，通常都可以賺更多的錢。”
“一年250個交易日，假定你每天都進行一筆交易，你知道最後的結果會怎麼樣嗎？結果，關鍵的交易只有五筆，三筆交易的看法完全錯誤，讓你賠了一屁 股，兩筆的判斷完全正確，讓你賺翻了。剩下的245筆交易都無關緊要——小賺小賠。很多情況下，根本不適合進場，但你勉強進行交易，結果只能期待解套出場，稍微不留心，你還可能建立一個勝算很差的部位，結果造成重大損失。真正的勝負決策只有幾個。”
“務必瞭解‘場外觀望’的效益，結果沒有適當的行情，結果沒有勝算高的機會，就不要勉強進場。整個交易遊戲的關鍵就是持續掌握優勢。賭注必須押在勝算高的機會上。如果始終把握這個原則，你就可以領先，當然毀滅性風險也必須足夠低，不至於因為三、兩筆連續虧損而被三震出局。所以，假定你在大機構擔任交易員，如果某個人老是盯著你說：‘你不照顧交易部位？難道你該看報紙嗎？’正確的回答是‘正是如此’。可是，管理階層恐怕聽不進去。”
優勢2：決策控制程式
如果你操作自己的資金，你說怎樣就怎樣。一切的決策都由你控制。同理，如果你不是場內交易員而從事代客操作的業務，只要客戶都是個人投資者，那還是有相當大的揮灑空間。
“個人投資者不會每天打電話來煩你，因為他們根本不在意你持有什麼部位——做多、放空或空手。不論在哪一方面，你都是唯一的決策者：交易什麼、何時交易或是否交易。我之所以微笑，因為就象你一樣，我踏入這個層次已經有一段時間了，我 操作自己的資金——你、我或你準備訪問的每個交易員——我們的績效在某個時候都是480％、200％、80％或某特定的水準，那就絕對不可能成功。”
按照比爾的說法，如果你能夠充分掌握交易決策，操作績效應該很理想，或許優於銀行的專業交易員。如果個人交易員不能達到這種績效水準，一旦有人盯著你的時候，那就難了。當我與東海銀行的衍生性產品與套利部門主管卡維·阿拉莫蒂討論時，他也同意這種看法。我提到我的交易績效不輸給投資銀行的明星交易員。關於這點，我很遺憾地表示，這些明星交易員擁有的資本較我“稍微多一點”！
優勢3：資訊
個人投資者掌握的資訊越來越多，他們在這方面已經不會落在專業交易員的下風，甚至處在相同的地位。所以，嚴格來說，誰也占不了資訊的優勢。
“就1997年的資訊傳遞速度來說，已經沒有人可以充分消化。沒有人可以首先取得資訊。某個人坐在堪薩斯小鎮的客廳看電視，他取得資訊的速度不會輸給盤房內的交易員。十年之前，因為我在薩洛蒙，因為我掌握資訊科技，優勢顯然超過絕大部分的人。我的住處也有路透社與德勤資訊的設備，紐約僅有少數交易員能夠辦到這點。現在，這一切都太普通了。”
“我希望家裏也裝備資訊系統，否則就必須象其他交易員一樣，通過倫敦的同事詢問當時的行情，對於我來說，這相當於取得第二手資訊。所以，通過家裏的德勤資訊系統，我隨時可以工作，隨時可以掌握行情的發展。現在，幾乎每個人都可以取得這類的資訊，專業交易員的優勢已經不存在。”
優勢4：彈性與敏銳性
我們都知道，龐然大物很難靈活調整，這可以由物理學的慣性定律解釋。交易領域內也有類似的法則，這是“戴維”掌握的優勢。
“身為‘芝麻綠豆’，你可以很快調整公司的導向。許多小公司都同時操作許多市場。舉例來說，如果某個市場突然出現交易機會或進行結構性變化，大型機構恐怕很難立即反應。公司的規模越大，橡皮圖章越多，調整越耗費時間。這就是大型機構的特點。”
交易員必須觀察整體產業的變動，就如同可口可樂的總裁必須留意整個軟性飲料市場的變化。所以，當法令修改或發生其他結構變化，你比較容易調整產品或變更市場。在整個交易生涯裏，這種優勢或許只能運用一次，但還是值得銘記在心。
優勢5：壓力
小型交易者的命運完全操控在自己的手裏，相對來說，通常不會屈從他人的壓力。可是，這未必是絕對的優勢。
“相對於專業交易員來說，個人交易員比較沒有受人監督的壓力，沒有人緊盯著你說：‘你必須做這個或應該做那個’。可是，反過來說，也沒有人隨時叮嚀你應有的規範，例如：‘你必須立刻認賠，這個部位太大，那個部位太小’。這可能是一項負數。身為個人交易員，沒有一位利害攸關的主管為你提供建議。你可能會說，‘這是一筆很棒的交易，我要堅持’，但在大型機構中，通常會有一位熱心的主管告訴你，‘這個部位沒有問題，那個部位太大了，你的損失已經太嚴重，你必須出場。’”
因此，身為一位個人交易員，你必須體會外部壓力的正面效益（例如：強制性的規範），所以你必須培養自律精神。
瘋狂的專注熱忱
你是否曾經想過，究竟是什麼心理驅動一個人做每件事？全世界最富有的人，他們為什麼每天一大早起床工作？是因為貪婪嗎？不可克制的野心嗎？自大狂嗎？這些問題的答案與交易境界之間存在密切的關係，可以解釋偉大的成就者與偉大的交易員何以能夠提升到偉大的境界。
“如果交易的動機在於金錢，方向顯然錯了。一位真正成功的交易員必須融入交易之中，金錢只是附帶的議題。雖然這種說法並不是我首先提出，但我相信這套理論。主要的動機不是成功的榮耀。成功帶來的財富通常只是副產品——總之，‘遊戲本身才是關鍵’。”
除了動機之外，更重要的是熱忱與專注。我想，大多數人都低估了熱忱專注對於成功的重要性，尤其是對於非凡的成功而言。沒錯，交易確實有趣。沒錯，你聽過交易員說：‘我就是熱愛交易，沒錢也幹。’如果你在這個領域內混得夠久，將發現某些人——可能包括你本身在內——花費無數的時間閱讀和分析各種資料，其中並沒有明顯的目的，只是因為有趣。某些人熬夜而嘗試解開一個數學難題，情況也是如此。
“為了踏上交易的頂尖境界，你必須具備一種瘋狂的熱忱。你不能想‘如果我這麼做，就可以買一輛寶馬，或如果我這麼做，就可以名利雙收’。交易的動機必須來自於內心，一種解決問題的執著。在整個交易生涯的漫長歲月裏，很難始終維持這類的熱忱。”
除非親身體驗，否則很難理解這類的瘋狂熱忱。這是一種高度的專注，其他一切似乎都不存在，視野之內沒有其他的東西。這類熱忱來自於心理結構的最深層，展現在外的是極端勤奮的工作。
“如果你遇到一位非常、非常成功的交易員，他真誠相信自己的成功是因為比較聰明，反應較快，理解力較高，態度比較積極，那麼你可以質疑他。所有成功的交易員都有一項共同的特質——不論他們是否受過高等教育——理解力強而工作勤奮。”
“回想學生時代，功課好的學生通常有兩種類型。第一，他們非常用功，組織力強，有效率，按部就班做功課與練習，不斷重複溫習課文每個章節的內容。另外一類型的人較少，他們就是非常聰明，不需要認真用功，具備非凡的理解力。你很少見到真正聰明而具備異常理解力的人，他們同時又非常認真工作。對於頂尖交易員，他們通常具備這兩種條件。他們非常聰明，理解力高，工作努力，組織力強。看起來或許雜亂無章，其實不然。”
比爾·利普舒茨具備瘋狂的熱忱，而且非常幸運，他的導師與學習偶像也具備同樣的特質。
“我認識一位英國紳士，他當時在一家造市銀行的盤房工作，我們之間有許多交易往來，隨後他也加入了薩洛蒙。當我認識他的時候，他已經有10年到15年的市場經驗。我就是跟隨他學習外匯市場的真正運作關鍵的。選擇權理論倒不怎樣，但他的市場經驗實在很豐富，瞭解外匯市場的運作、造市活動的運作、市場流量的運作與行情波動的癥結，能夠掌握而專注於某些事物，忽略其他一切。在三年的時間裏，我們通過電話成為好朋友。我們的背景相當類似，都是家裏的獨子，對於交易非常熱衷，工作勤奮。每天清晨五點，他就會到達東京的辦公室，一直工作到晚上九點或十點，然後才回家睡四個鐘頭。自從我認識他十年以來，他始終都是如此。當然，在我們認識之前，他已經工作多年了。”
聰明智慧與高等教育，以及賺錢的欲望，這些條件或許可以帶來成功。可是，對於非凡的成功，才華與勤奮是缺一不可的關鍵。如果你想知道成功的秘訣，這就是了。
“你必須非常精明，願意勤奮工作，你可以發現，許多非常聰明的人沒有辦法維持長期的用功，因為他們不願意投資時間。驅動力量不應該來自於賺錢的欲望，金錢只不過是副產品。你必須具備熱忱，融入整個遊戲之內。”
如果大家認為你發瘋的話，這就是正軌了。
瘋狂的熱忱，是一種罕見的素質，很少人瞭解，更少人具備。正因為如此，當某人展現這方面的能力時，可能成為眾人的笑柄。旁觀者看見成功的人，也看見勤奮工作的人，但他們不認為兩者之間存在關聯，也害怕兩者之間存在關聯。旁觀者會以弗洛伊德式的防衛機制來安慰自己：“反正我又不希望成功，完全不值得，而且成功也不一定需要勤奮工作。”
“在這個領域裏，我想很多人都不了解熱忱與專注的重要性。對於一位工作勤奮的交易員，某些人或許認為：‘老天！他每天早上5：30起床，週末還繼續工作，簡直沒有人生可言。我要離開這裏去度假，到瑞士玩三個星期。’當然，我不是說交易員不應該度假。但這是心態的問題，頂尖的交易員不會經常離開市場，他們不願意這麼做。”
比爾·利普舒茨的說法讓我想起一段故事。有位女士對偉大的小提琴家佛瑞茲·克萊斯勒說：“我願意用我的生命來換取你演奏小提琴的技巧！”“尊敬的女士，”克萊斯勒回答，“這正是我所想的。”接下來，比爾準備解釋這些熱忱與執著的原因。
“你在書中訪問的每一位交易員，都具有高度的動機。這些動機有時候是來自於內心最深處的理由：或許他們當初來自於經濟條件很差的家庭，有些人可能基於內心的掙扎，或許因為他們的父親非常成功因而對他造成心理的壓力。可是不論動機是什麼，你都很難掌握。總之，一切都在於專注的熱忱，這在別人眼中確實很奇怪。人們認為：‘那傢伙究竟是怎麼回事？永遠都在工作，不是做這個，就是做那個。’”
“我想，有一件事對於我的交易生涯非常有幫助，我永遠都不斷思考市場的行情，它們的運作方式，嘗試判斷匯率的走勢。我不會想：‘老天，我放棄於朋友相處的時間，我放棄週末而留在這裏，我放棄睡眠。’我不會有這類的心態，我只是想交易而已。”
“非凡的成功必須支付代價，許多人都不准備支付這個代價。對於那些缺乏能力的人，他們沒有支付代價的籌碼。對於那些瘋狂投入的人，他們幾乎不需支付代價——他們原本就熱愛工作。”
轉移注意：交易之外還有人生
當然，即使是最專注熱忱的人，也需要保持健全的個人生活。所以，熱忱的態度也必須轉移到其他的事物，例如：家庭。就這方面來說，交易還需要生活管理的技巧。
“有時候，某些事物在整個人生當中變得更重要，不可避免地迫使你轉移注意。結婚之後，你有了家庭與小孩，這一切都很重要，你希望與他們共處。所以，你不能只專注於如何擊敗市場，為了健全的生活還有其他的考慮：‘現在是星期六下午，我想我應該整理花園，或者與小比爾玩球。’這是你應該做的事，而不是在市場收盤之後，繼續盤算星期一早晨可能沒有機會考慮的事情。”
“當你聘用一些剛從學校畢業的人，他們可能充滿熱忱，但未必能夠專注。在人生的這段期間內，剛好需要處理一些重要的問題，舉例來說，沒結婚的單身漢可能忙著約會，結婚的人可能剛生小孩，這些都是人生大事，勢必耗費許多心思。當然，我並不是說你不應該聘用單身或剛結婚的年輕人，我是說你應該尋找那些心態成熟，具備工作專注能力而同時能夠處理生活其他事情的人。”
“從事交易，你必須能夠立即掌握資訊的優先性。什麼東西最重要？什麼東西會影響行情的根本走勢？面對生活中的一切，你必須有高度的組織能力，能夠評估事情的優先順序，如此才能保持專注。惟有妥善組織時間，一位交易員才能夠找到轉移注意的時間——安排重新充電的時間。保持這種高度理解與工作精神組合，我不認為著與聰明有什麼關係，這是一種智慧。一種罕見的素養，所有成功交易員都具備的條件。”
童稚般的熱忱
比爾·利普舒茨討論的瘋狂專注，基本上是來自於孩童般的熱忱。這是一種好奇的心理，試圖摸索與探究市場中的神秘“玩具”。
華爾街和其他金融中心代表金錢遊戲的場所，吸引許多野心勃勃的年輕人，他們希望擁有豪華的住宅，漂亮的汽車，昂貴的服飾，這都沒有問題。我不能說這是不當的動機或不存在的動機，可是，這類的動機沒有辦法造就真正的成功。我想，最重要的是童稚般的熱忱，企圖探索交易的一切，包括你的競爭對手，不可捉摸的市場，千奇百怪的行情與不斷的變化——就象變形蟲一樣，幾乎沒有任何實體。
“頂尖交易員通常都具備童稚般的熱忱，希望瞭解整個遊戲的一切。不論是這場遊戲的心理面，市場中無名無狀的種種，個人如何對抗整個市場，還是個人如何對抗所有的其他人。長期交易員對於最古怪的事物也保持高度的熱忱。舉例來說，如果你與一位頂尖的固定收益交易員談話，他可以告訴你一些你從來沒有想過的交割細節。”
對於市場的這種熱忱，往往可以帶來一些意外的效益。
“在費城從事外匯選擇權的期間，我非常熟悉結算、通知與交割的程式。舉例來說，當時還沒有採取自動執行的規定。選擇權到期的時候，如果你打算執行選擇權必須在星期五下午5：00之前，通知選擇權清算公司。因此，費城外匯選擇權的交易幾乎都在星期五就截至了。可是，就法律上來說，選擇權契約是在星期六中午才到期，所以到星期六早上10點之前，交易商還有一個機會窗口。如果星期五晚上或星期六早上發生一些足以影響匯價的消息，這就代表一項優勢。同樣的道理。如果你銷售的選擇權被指派的話，一般都是在星期一早上通過清算會員得到通知。可是，清算公司完成隨機指派的程式之後，資料在星期天下午1點就整理完畢。因此，每個月總有一個星期天的下午（因為選擇權每個月只交割一次），我會跑到清算公司，較別人提早20個小時取得指派通知的資料，這個時候東京還沒有開盤。我相信，其他的人根本不願意花時間或沒有興趣提早取得資料。”
“你可以發現一種童稚般的熱忱與完全的執著，嘗試瞭解每項細節。他們會盡其所能，而且這些行為的目的都是因為行為本身，他們這麼做並不是為了‘如此可以讓我成為更成功的交易員’。他們想知道更多，因為他們不能控制自己的熱忱。”
薩洛蒙的交易員：自信的狂徒？
當比爾·利普舒茨在薩洛蒙工作的期間，薩洛蒙兄弟公司就是投資銀行的代名詞。在80年代後期，幾乎每項金融最高表現的說法，都用來形容這家投資銀行，它培養了許多偉大的交易員。薩洛蒙兄弟公司要求交易員必須具備一些關鍵特質：承受損失的自信，克服自我而承認錯誤的勇氣。
“交易員必須具備一些奇怪的個性。交易員當然必須有強烈的自信，明確的自我。某些情況下，甚至必須有些霸氣，可以強迫別人做原本不想做的事。霸氣往往很重要，因為身為交易員，你錯誤的次數畢竟多於正確。假定你準備等待80％的勝算機會，絕對不可能是成功的交易員。你必須盤算如果從20％的勝算機率中賺錢。這是一個20/80的老問題（按照這套理論的說法，在大部分的行業中，80％的結果來自於20％的努力，剩餘20％的結果則來自於80％的努力）。所以，如果你必須具備一些霸氣或勇氣，這是相當可以理解的。”
“可是，如果你說：‘即使每個人的看法都不是如此，但我還是準備大賭一番’，這並不是我們討論的勇氣，這屬於全壘打的情形。我們所謂的勇氣、自信與自我，對象不是其他的人，而是必須能夠經常承認錯誤的心理特質。很多年輕人都不能接受自己犯錯的事實。”
“如果手中完全沒有部位，通常很容易判斷當時的行情，清楚評估未來的可能走勢。可是，如果你押下賭注，而且判斷錯誤，這就很難了。首先，你必須承認自己押錯了寶，然後結束它。對於每個人來說，這都是心理突破。某些人很容易做到這點，但這個決策還必須深入內心。所以，你不僅必須說‘我錯了’，還必須朝另一個對的方向走。這非常困難，所以勇氣非常重要。”
所以，沒有一面倒的絕對特質，每項特質都需要通過另一項輔助特質來維持均衡。舉例來說，自信地承認錯誤，這類的自我必須受到內省能力的均衡。
內省與自我重新評估都是自我的一部分。某些人非常情緒化而活力旺盛。當然，這都是相互關聯的。專注的能力基本上是來自於活力，你必須有非凡的活力。
遵循薩洛蒙的團隊精神，比爾聘用的人也具備團隊運作的潛能與素養。當然，優秀的交易員需要先天的條件與後天的培養。
“當時，薩洛蒙兄弟公司的交易員都是我們所謂的‘本廠產品’。所以，公司都是挑選剛從大學畢業的學生，通常都至少有MBA的學位，然後經過公司本身的多年培養。現在，我想金融產業已經變得比較奢侈。機構彼此之間經常相互挖牆角，吸收已經相當成功的交易員，我相信薩洛蒙也是如此。”
“聘用交易員，我所觀察的大概都是學術方面的條件，當然這只是最低的條件。你希望尋找一些精明、反應迅速、受過數學訓練的人。可是，這都是已經存在的條件，在個人條件與團體合作精神之間還必須取得均衡，這才是我挑選人才的決策關鍵。在大型機構中，不論個人的貢獻有多大，他扮演團隊一份子的功能，以及尊重團隊完整性的能力，這才是決定成功與否的最終因數。”
運氣的信徒
什麼是運氣？什麼不是運氣？
比爾·利普舒茨認為，運氣在交易之中扮演很重要的角色。所謂運氣，通常是指個人控制範圍之外，能夠導致有利結果的成分。讓我們考慮一個個人控制範圍之外，能夠導致有利結果的成分。讓我們考慮某個行人嘗試穿越馬路。他沒有辦法控制馬路上行駛的車子。他可能會或可能不會被車子撞到。如果閉著眼睛過馬路，安全穿越馬路的運氣成分很高。相對於睜著眼睛來說，閉著眼睛安全穿越馬路的運氣成分較高。如果睜開眼睛，他比較能夠控制穿越馬路的行為，比較不需要仰賴運氣的成分。當然，睜開眼睛過馬路，並不能保證絕對不會被車子撞，但可以掌握較高的成功機率。提高成功的機率，加強整個事件的控制能力，這相當於降低所需要的運氣成分。
因為運氣一部分是來自於缺乏控制，比爾·利普舒茨盡可能強化控制——換言之，提高成功的機率。
“我相信，交易成功有相當大的成分來自於運氣。當然，這不是你在產品公開書所希望強調的事實。如果你這麼做，投資人的反應可能是‘嘿！這裏有個基金經理人告訴我，一切都是運氣’。我不是這個意思，我不是指‘擲骰子’這類的運氣。成功的交易員絕對不是賭徒。身為成功的交易員，關鍵在於持續累積有利的機率和勝算。你越能夠穩定地累積這類的機率，就越可能獲得長期的成功。市場上有許多無能為力和無可奈何的事情，完全超出交易員的控制範圍。交易員能夠控制的僅限於明智地分析與明智地下注。所謂明智，就是掌握勝算和提高有利結果的發生機率。”
“顯然，如果你希望幸運降臨你的頭上，你必須處身在幸運最可能發生的位置。你必須把自己擺在一個位置上，讓自己能夠接受別人的看法，能夠保持彈性，能夠靜下來嘗試瞭解新的觀念。在這個位置上，你通常比較可能贏得幸運的照顧。這是‘盡可能嘗試累積勝算’的另一種說法。”
所以，按照比爾·利普舒茨的說法，如果你希望幸運，首先就必須讓勝算站在你這邊——提高控制能力，降低運氣的成分。由於你不能取得絕對控制而完全排除運氣的成分，最後究竟是好運還是倒楣，只好看實際結果是否遵循機率分配。舉例來說，投擲一顆骰子，你打賭結果是1、2、3、4、5。機率理論告訴你，這個賭注的勝算很高。可是，如同比爾解釋的，最後的結果是否暴冷門出現6，這就屬於運氣的成分。
瞭解自己處於幸運之中
除了累積勝算而提高有利結果的發生機率之外，你還必須瞭解自己什麼時候處於‘幸運之中’，如此才能充分運用機會。
“讓我們打一個比喻，某些情況下，你準確建立一個幾乎必然正確的部位——幾乎一定賺錢。可是，你沒有發現這個行情的發展遠超過你當初的預期，結果你太早出場。所以，你錯失了一大段行情。‘迅速認賠而讓獲利持續發展’，這個原則就是要讓你的少數獲利部位能夠發揮到極限。當然，沒有人‘知道’一筆交易的最後結果將如何。一般來說，不論是充分掌握一個重大的獲利行情，還是從一個重大虧損部位中及早抽身，其中都有一些運氣成分。”
因此，雖然你不太可能知道自己是否處於“運氣之中”，但你可以累積勝算而充分運用你的機會。
運氣的其他層面
交易員的運氣不只涉及交易結果的運氣，還包括交易環境的各種層面。
“運氣還有許多其他的成分。你必須有正確的時間，處在正確的場合。舉例來說，如果你是某家公司的交易員，公司的環境必須能夠讓你掌握機會。”
“如果你任職於某家交易商，最後的發展將如何？你可能在80年代末期從事垃圾債券的交易，這是當時的大熱門；同樣在80年代末期，你也可能被指定交易市政公債，這是一個冷清的市場。所以，其中也有運氣的成分。另外，某些業內前輩或許願意告訴你一些訣竅，讓你節省數年的摸索時間，這也是運氣。總之，在交易行業裏，運氣永遠是一個重要的變數。”
恐懼與憂慮
頂尖的交易員不可以因為自信而對損失產生麻痹 的感覺。他們必須感受損失的痛苦，但不可以讓有利變成恐懼。
面臨一場重要的比賽，職業運 動選手都會表示，“如果你不覺得緊張，那就不正常了。”每個人都會憂慮。某些人或許比較願意對他人或自己顯露這種情緒，另一些人則比較願意自省。優秀交易員都具備自我反省的能力。他們不斷重新評估自己的表現與交易的方法。這種自省程式是頂尖交易員的共同特質——不斷嘗試自我提升，絕對不害怕失敗。
“不論你多多麼成功，不論你多麼棒，面對一場重大的比賽，胃部也免不了一陣翻騰。交易員也是如此。你必須學習如何區別恐懼與正常的憂慮。你當然不能在恐懼的情緒下進行交易。你不能害怕扣動扳機。”
“經過連續的損失，自然會產生憂慮，非常不願意扣動扳機。不論怎麼做，結果都是錯的。每進行一筆交易，結果就是虧損。你必須學習如何控制這種情緒，學習如何控制恐懼。你必須感受虧損交易和錯誤交易帶來的痛苦。如果你不會感受痛苦，那你已經麻木了，交易生涯也就結束了。所以，你必須體會痛苦的感受，他不能因此而害怕。”
某些情況下，交易員難免都會從正常的憂慮陷入不正常的恐懼中。如何克服情緒障礙而回到正常的交易狀況，每個人的處理方式不同，這是個性的問題。
“關於如何克服恐懼的情緒，我不知道別人怎麼處理，這基本上是個人的問題。不論個人的心理驅動因數如何，恐懼是來自於內部。清晨三點，所有的燈光都熄滅了，只有路透社銀幕的藍色、綠色數據閃爍地盯著你，你的部位越陷越深，你不知道正打電話給誰，也不知道與誰討論，沒有人可以告訴你應該怎麼辦。”
“惟有這個時候，你才知道自己是否陷入恐懼，是否能夠克服恐懼，回到客觀的分析上。你必須決定自己是否能夠繼續承受，或是否希望繼續承受。這是邁向成熟的一種過程。恐懼帶來許多生理的徵兆，有時候你希望乾脆生病算了，這純粹是個人的處理態度。很少人能夠或願意向內探索，強迫自己進行一些根本的個性調整。經過反省之後，或許可以得到一些有用的結論，或許不行。當然，這並不代表交易是否能夠賺錢，只代表處理恐懼的能力。”
關於如何克服恐懼，比爾·利普舒茨的說法讓我想起《華爾街》電影的一段對白：“望著萬丈深淵，除了黑暗之外，什麼也看不見。這就是他發現自己個性的時候。”古希臘哲學家赫拉克利特說過：“個性代表一個人的命運”。純粹的意志力可以克服任何的個性障礙。
匯整資訊的效益
“我先前曾經提到，對於當代交易員來說，資訊管理的問題遠超過資訊取得。在這種情況下，匯整其他已經閱讀、消化而整理出看法的資料，往往比較有效，尤其是這些人的觀點與你不同的話。通過‘匯整資訊’，你照顧的資訊層面可以遠超過任何個人所能夠單獨分析的程度。匯整資訊的效益不在於節省工作——個人的分析絕對沒有替代品——而在於照顧更廣泛的資料。另外，經過匯整的資料可以讓自己的分析納入‘其他看法’，因而提供一個安全網。”
“市場分析的難處之一，是當你取得某項資訊或判定某項事件最可能的發展結果之後，你必須決定市場將因此而產生什麼反應。如果沒有其他交易員的協助，往往很難擬定客觀的結論。所以，建立一個相當周全的網路，你可以瞭解不同國家中，不同人們的不同看法，這對於外匯市場特別重要。通過電話溝通，讓我瞭解不同人們對於相同新聞的解釋可能截然不同。交易員對於這些不同解釋而採取——或不採取——的行動，將集體反映為市場行為。評估任何部位或潛在部位之前，務必掌握市場對於某項資訊的解釋與反應。”
“深入而多方面的溝通，是處理市場資訊、市場認知、市場感受與市場反應的重要部分。根據我個人的看法，這一切都來自於個人的網路與個人的感受。如果你與某個人談話，可以通過聲音瞭解他持有部位的狀況。我非常相信私下聊天——通常都是經由電話——的效益。舉例來說，你打電話給某人，他通常都持有龐大的美元部位，如果美元匯率出現重大的變化，即使他在電話中虛無飄渺地鬼扯，你還是可以從聲調中判斷他做多還是放空，也可以判斷他是否還持有部位。”
“另外，外匯交易涉及許多國家，每個國家的經濟與政治系統都各自不同，存在許多微妙的差異，系統內的政策擬定程式與環節往往讓外人很難瞭解。舉例來說，如果科爾政府準備推行某項政策，你必須瞭解這對於德國有什麼意義，在2個月、4個月、6個月或12個月之後會產生什麼政治與經濟上的後果，如果屬於重大事件，那又會對於匯率產生什麼影響。如果你能夠定期與德國方面的可靠管道溝通，對於情況的掌握程度與反應速度就能夠超過整體市場。”
市場想些什麼？
“另外，如果你從數個來源得到相同的訊息，而這些人又沒有彼此溝通，這類的資訊通常都可以反映市場觀點。如果好幾個人都提到‘德國央行的存款儲備率’，那你就應該深入評估這點，因為幾個獨 立的消息來源都指向相同的議題。一般來說，無風不起浪。”
當然，打著薩洛蒙的旗號，比較容易建立周全的資訊網路，一般人很難辦到這點。可是，即使你是在家裏工作的個人交易員，還是可以通過國際互聯網、各種報章雜誌建立資訊網路。
可是，千萬記住，絕對不可以讓別人的分析結論取代自己的觀點。你必須評估別人的分析，不可以毫不過慮地全盤接收。絕對不可以讓別人代替你分析。另外，你所取得的資訊都是“第二手”或“據說”，所以處理上必須非常小心，重點還是應該擺在自己根據直接資訊所做的分析。如果你欠缺處理第二手資訊的能力，乾脆不要採納。
運用你本身不採用的分析方法
“我個人始終採用基本分析方法，觀察可能發生、正在發生或已經發生的總體經濟與政治事件，考慮它們對於匯率的影響。我不採用技術分析或圖形分析，我不相信這套，也不打算利用這些技巧。可是，某些技術分析交易員相當成功，所以其中可能也有一些明堂。不論你是哪一類型的交易員，你都必須瞭解市場的感受，必須掌握那些可能影響行情的參與者的行為。如果很多人相信技術分析，基於某些理由——月亮的位置、占星學或天知道什麼理由——而認定某個價位很重要，那你也必須知道這點。因為這個價位可能引起許多市場參與者採取行動，所以你必須瞭解，評估自己的部位可能受到什麼影響。因此，沒有所謂的好方法或蠢方法，也沒有什麼正確或錯誤的方法。只要有特定數量的市場參與者產生某種感受，行情就會變動。在這個範圍內，我希望瞭解技術分析的重要價位，嘗試把這些結論考慮在內。”
所以，根據比爾·利普舒茨的觀點，不論你對於技術分析的評價如何，都至少必須瞭解其中的相關結論，因為這會影響你的部位結果。巴頓將軍曾經說過：“我一輩子都在研究敵人，我閱讀對方軍事將領與政治領袖的傳記，甚至鑽研他們的哲學理論，聆聽他們的音樂。我研究對方每場戰役的每個細節。我知道對方在任何特定狀況下的每一種反應。可是，對方卻一點也不知道我什麼時候要從哪個角度踢他的屁 股。”
“歸根到底，交易只有一個法則：‘一切向錢看’。你可以自認為正確——可是，只要不能賺錢，你就錯了。一切都回歸到一點：‘精明的錢也是錢，愚蠢的錢也是錢’。即使你是天下第一號笨蛋，只要交易的結果賺錢，你就是諸葛亮。”
雖然比爾·利普舒茨不採用技術分析，但他還是運用相關的分析結論。首先，技術分析代表某些市場參與者的想法。其次，技術分析可以用來決定進場與出場時機與價位。
“某些交易員利用技術分析協助判斷進場與出場決策。基本分析的缺點是過於廣泛，你很難削尖鉛筆而指著‘在這裏買進或在這裏賣出’。你必須瞭解技術分析的技巧，例如動能指標，因為很多市場參與者都採用，所以可能影響行情。”
交易架構
整合構想
一旦交易對於未來的行情產生某種看法之後，必須把相關的構想整合為一筆交易。如果你預期行情將走高，最簡單的做法是買進根本資產。可是，取決於你對於行情的看法，其他複雜的策略或許有更理想的績效。
“接下來是架構交易。交易的架構方法有無數多種，細節更是不勝其數。你對於行情的判斷可能完全正確，結果卻是賠錢。如果時間掌握稍微不准，就可能損失。架構一筆交易，必須提升獲利的機率與潛能，減少損失的可能性。這就是交易遊戲的精髓，不斷從事這類的決策。”
“舉例來說，如果你看好日元的走勢，可以通過許多不同方式做日元。你可以買進日元、做多買進選擇權或銷售賣出選擇權。如果你希望做多日元，而日元匯價波動率很低，可以考慮買進選擇權的多頭部位。如果匯價波動率很高，可以考慮銷售賣出選擇權。可是，如果匯價波動率真的非常高，銷售賣出選擇權未必理想，或許應該直接買進根本日元，所以，構建一筆交易，必須盡可能掌握所有的有利因素，盡可能累積勝算。”
“舉例來說，假定你做多溢價買進選擇權的價差交易，其中買進一邊的溢價為2％，銷售一邊的溢價為5％，如果你對於行情的發展方向判斷正確，買進一邊的選擇權隨後進入平價狀態，價格波動率將因為選擇權進入平價狀態而產生相對變動。換言之，當你最初買進價差交易的時候，多、空兩邊的隱含價格波動率都高於平價選擇權隱含的價格波動率。現在，買進一邊的選擇權進入平價狀態，你知道這部分發生一些損失，因為平價選擇權現在隱含平價的價格波動率。所以，你必須瞭解其中的動態關係，尤其是運用比率價差交易的策略，如果你對於行情方向的判斷正確，或許應該回補策略的空邊部位，因為空邊部位很可能績效維持偏高的價值。”
可是，請注意，策略的結構越複雜，並不代表賺錢能力越高。
“我在薩洛蒙期間的老闆吉爾經常說，市場上有精明的資金與愚蠢的資金。可是，一天的交易結束之後，錢就是錢。換言之，不論你怎麼把錢賺到手，來源一點也不重要。舉例來說，如果買進IBM股票發生虧損，很多年輕人總是希望在IBM股票中討回公道。事實上，這完全無關緊要。雖然在IBM股票發生虧損，你沒有必要因此強迫自己交易IBM。市場不會覺得痛癢，銀行帳戶也不介意錢的來源。吉爾曾經對我說：‘我們為什麼不單純買、賣錢，然後賺錢？我們為什麼要交易選擇權或其他複雜的東西？’他是說‘精明的錢也是錢，愚蠢的錢也是錢’。有時候，你可以說‘買進’，價格上漲之後，你可以說‘賣出，謝了’。”
評估獲利潛能與潛在損失
架構一筆交易，除了嘗試掌握獲利潛能之外，也必須考慮風險保障。
“最初建立部位的時候當然會設定獲利了結與停損出場的目標。這些目標應該由你的交易構想來決定。部位的規模則取決於你能夠接受的最大金額損失。舉例來說，假定目前的匯率是1美元＝125元台幣。另外，假定你認為日本與美國最近一回合貿易談判的結果，應該讓日元貶值到130，但基於技術性的考慮，日元也可能升值到122.50。評估日元選擇權的定價結構之後，你決定最佳的部位是直接在現貨市場放空日元/買進美元。部位的規模應該多大呢？這取決於交易帳戶的規模與你準備接受的最大損失。如果交易帳戶的資金為一千萬美金，你最多只接受3％的損失，那你應該放空1500萬美元價值的日元。萬一判斷錯誤，損失是30萬美元，如果判斷正確而順利在130回補日元，獲利是60萬美元。”
“看起來很簡單，是嗎？可是，這只是在動態環境中的靜態分析。建立部位之後，新的資訊不斷發生。必須不斷根據新資訊而重新評估部位的狀態，調整目標價位。當然，如果行情朝不利的方向發展，但你堅持自己的判斷正確，很可能因此而不斷調降停損點。這當然很危險，但不不是我目前討論的合理調整。你必須正確解釋新的資訊。總之，絕對不可以跟自己討價還價，最大的金額損失必須非常明確。”
因此，如何運用目標價位？如何根據新的資訊重新評估？這都是交易架構的關鍵層面。防範損失的有效方法之一，是讓獲利潛能數倍於潛在損失。
“對於任何一筆交易，獲利潛能都應該數倍於潛在損失。可是，兩者之間的比率究竟應該如何呢？一般來說，短線交易——換言之，準備在48小時之內結束的交易——的比率應該是3：1。對於長線的交易，尤其是策略中涉及許多選擇權部位而必須動用資本，我設定的報酬/損失比率至少是5：1。”
交易者經常利用選擇權來防範不利的價格走勢。舉例來說，如果某交易員預期行情上漲，可能做多買進選擇權。可是，為了防範行情下跌的風險，他也可以買進一些賣出選擇權，或銷售不同履約價格或到期時間的買進選擇權。
“我個人覺得，專業交易員把選擇權視為保險工具，似乎不太恰當。如果某個市場部位的流動性不高，或交易經常發生停頓，或許值得考慮選擇權的保險策略。可是，前述兩種情況顯然不會發生在外匯市場。專業交易只要持有未平倉部位，就應該隨時追蹤行情，隨時都可以結束部位或認賠出場。惟有在非常罕見的情況下，如果部位規模實在太大而可能顯著影響行情，我才會考慮採用選擇權做為保險工具。”
除了任何單筆交易都必須設定損失保障之外，還需要防範連續損失。
“關於報酬與風險，我覺得處理心態不應該對稱。為了維持長期的成功，必須專注於虧損，連續損失或這方面的相關問題。很簡單，只要知道自己準備損失多少。不論你的部位規模大小，或你的看法 正確與否，都是如此。你必須知道自己準備損失的程度。我不是說心理上的準備；每當進行一筆交易，就必須設定最大損失的金額，赤 裸裸的數據。絕對不允許自己被三震出局，必須保持再度進場的能力——明天、後天、大後天……都是如此。好好管理風險，獲利就會自己照顧自己。”
專注於損失風險，其中涉及一個問題“什麼時候結束部位？”
“我想，結束虧損部位的理由有兩種。第一，如果預期之中應該發生的情節或情節演變，顯然不可能發生了。舉例來說，如果你預期某位左翼政治領袖將贏得大選，結果他輸了。第二個理由是價位到達預定的停損水準，不論你預期的情節是否正確。一旦發生這種情況，就沒有討價還價的餘地，立即出場。”
導師：薩洛蒙的經驗
一位偉大交易員之所以偉大，不僅僅在於他如何接受損失或處理報酬/風險，頂尖交易員的心智往往經過許多獨特經驗的塑造。比爾在這方面提供了一些經驗之談。
“就我個人來說，專業交易的早期生涯受到一些重要的影響。許多資深交易員曾經照顧我，給我很多教導。吉爾·賴恩戴克是我在薩洛蒙的第一個老闆，在我掌管公司全球外匯部門之前，他曾經擔任這個職務七年。他對我的影響很大。他的背景是固定收益而不是外匯，但吉爾之所以與眾不同，完全在於他待人處世的方法與領導能力。”
“關於市場的倫理與人際關係，吉爾是我的典範，包括個人的應對舉止，以及與同事之間的相處方法。交易員都非常專注，有點神經質，你把自己的活力發揮到極限，你感到很疲憊。你經常說一些事後感到後悔的話，採取一些事後感到後悔的行動。吉爾教導部門內的交易員如何對待市場中的對手和同行。”
吉爾的一些話非常值得回味，例如：‘市場中有許多灰色地帶，尤其是店頭市場。’灰色地帶是說人們偶爾會犯錯。如果某個交易員報錯價格，你是否強迫他承認？吉爾經常說：‘不妨想想，你是否希望自己的母親明天在《紐約 時報》讀到這段新聞，如果不想，那就不要做。’
“吉爾說過很多這類的話。我記得有一段時期，我對自己的要求很高，因此對於周圍一切的要求也很高。可是，別人的事業心和專注程度未必符合我要求的標準。舉例來說，某個星期五晚上剛好也是一位助理人員的結婚紀念日，你希望自己留在辦公室到晚上10點，就認定這位助理人員也應該如此，如果他不是如此，你就暴跳如雷。吉爾告訴我：‘比爾，你要知道，在正常上班時間內，你可以對同事又吼又叫，你可以期待他們付出他們不准備付出的東西；可是，一天結束之後，人們只希望好好享受一天。對於你——比爾·利普舒茨——好好享受一天可能代表某種意義，可是，對於助理人員或另一位交易員，這又完全是另一回事。你應該好好琢磨琢磨，對於每個人來說，什麼是好好享受一天。’總之，他教導我許多有關市場上的人際關係。現在的年輕交易員都不太重視這些‘互相關照’。這對於我的整個交易生涯非常有幫助。”
“還有另一個人對我影響很大，他當時是紐約馬林米德蘭銀行的資深交易員。他叫做托尼·巴斯塔蒙特。每個月，我們大概都會共進一次午餐。對於交易員來說，外出午餐是不得了的大事，因為交易時段內通常不應該離開盤房，但托尼的魅力實在太大了。我們談論的主題大概都是遠期匯價、選擇權對於外匯交易的影響，當然還有美元的一般性走勢。他是一位偉大的導師。所以，我非常幸運，在不同的領域內能夠得到許多導師的教誨，絕對不局限於‘這是你買進的方法，這是你賣出的方法’。他們的教導涉及較多的人性層面，告訴你如何在這個行業內生存下去。對於我個人來說，這一切也屬於成功的一部分。”
是否能夠遇到名師，往往超出你能夠控制的範圍。因此，你還是需要仰賴一些運氣。這些方面對於交易成功的影響，經常被忽略或忘記。
