回空杯兄..

如果現在趨向於避險的話.

例如買債卷或債卷ETF(例如澳債之類的)

對於避險有幫助嗎?

還是目前來看黃金才真正具有避險作用?

跟你老實說..

我沒買過債劵..

也沒深入了解過..

對債劵的避險看法..

就如一般人認知..

比定存好一點的收益..

卻要承擔發債人還債能力的風險..

而且在公開市場..

當需要現金而賣出債劵..

可能有跌價風險..

以下資料為網路擷取參考用..

債劵有國內債和國際債..

種類有政府公債或企業發行公司債..

通常申購門檻小則十萬..

多則百萬.千萬起跳..

在解釋上大家通常會簡化為100..

例如甲國政府在2020年3月發行一檔10年期

（2030年到期）公債..

通常會有票面利息..

若票息為2%..

代表此債券會支付..

債券投資人一年2%利息..

通常債券發行會依當時市況..

也就是市場是否願意申購新發行債券..

若是市場反應熱絡烈..

一開標出來..

債券價格從100就跑到102..

這檔債券殖利率就從2%..

下滑到1.96%..

所以債劵到期利率不變..

但債劵價格會因市場而變動..

如股票一樣有市場價格..

但波動較股票市場小..

台灣債劵市場小..

但國際債市場龐大..

交易動輒千億萬億以上量..

債券交易並無漲跌幅限制..

但轉換公司債則與股票相同為上下7%..

台灣投資人投資債券..

有直接申購.或購買債劵型基金..

或ETF債券基金..

投資金額至少新台幣3兆新台幣起跳..

買債券基金市比較方便的選擇..

投資人看重的是債券基金的配息高低..

基本上將債券基金視為定存的替代品..

但債券基金還是有投資風險..

例如最近半年新冠肺炎疫情..

導致各國印鈔降息來刺激活絡市場..

而購買債劵人數增加..

債劵金額不斷攀高..

導致殖利率不斷下滑..

就是債券價格上揚..

市場偏好債券..

願意用較高價格持有..

這就是債券的牛市..

自從2000年以來..

利率不斷創低..

國際債券的牛市也走了20年了..

(紐約債市7/16日尾盤時..

對聯準會(Fed)利率政策較為敏感..

的美國2年期公債殖利率..

下降0.6個基點至0.147%..

創5月8日以來最低..

10年期公債殖利率..

下降1.8個基點0.611%..

創1週以來新低..

30年期公債殖利率..

下跌2.8個基點至1.302%)

升息降息和QE時的債券殖利率和價格關係

在股票市場中..

股票也有所謂的殖利率..

每年領到的股息除以價格就是殖利率..

所以當銀行利率創低時..

債劵價格攀升..

債市「殖利率」就創新低..

當投資人比較股市、債市「殖利率」時..

就引發比價效應..

當股市本益比被拉高..

也就是股票的殖利率報酬不斷被降低..

就造成股市泡沫現象..

當股市不斷湧入熱錢追逐..
推高了股價..

也膨脹了股市泡泡..

例如..

美國公債是由美國政府所發行的債券..

時間到了..

美國政府就要支付利息或是還錢..

美國政府拿不出錢來的機率不高..

所以投資美國公債標的..

風險不高..

而股市的股價上下起伏很大..

通常在股市高檔泡沫..

與低檔整理..

時間超過3年..

價差超過50%..

風險大過於美國公債數十倍..

下圖是上市公司玉晶光股價起伏..

每每股市高點..

玉晶光股價來到600元以上..

當股市泡沫戳破..

玉晶光股價往往高點跌落..

最低50幾..

高一點100多元..

就這樣100元到600多元..

上上下下..

像今年最高價838元..

如果存股族買進..

今年第一季賺4.5元/每股..

4.5*4=18..

18/838=0.0214

殖利率2.14..

好像比定存或債劵好..

但如果明後年獲利衰退..

又像前幾年一樣..

股價回到100多元或更差..

那跌價風險誰來賠..

所以股市風險遠遠大於債市..

最近一年..

日歐債券深陷負利率..

不求配息無資本利得..

德國日本發債都可以零票息..

投資人看到沒有配息..

可是如果殖利率下跌..

那債券價格有可能上漲..

市場參有些賭的是賺取資本利得..

市場漲漲跌跌..

也可能會賭錯而產生虧損..

若某國公債不論配息或不配息..

買入債券價格大於其總值

（到期可以回收本金和持有期間的收息）..

這檔債券投資就是負利率..

舉例..

一檔10年期票息1%的某歐盟國家公債..

若投資人從頭持有到期領回本金..

這檔債券總值是110..

但若有人是在中途才投資..

買入價格是103..

存續期間只剩兩年..

雖然持有兩年共有2元配息..

但持有到期只能領回本金100..

這檔債券持有兩年損失1元..

投資這檔債券的年化殖利率就是-0.485%。

負利率債券規模..

隨市場變化而增減..

日歐公債深陷負利率..

負利率主要與各國貨幣政策和景氣循環有關..

各國央行接連調降政策利率至零..

仍無法提振當地經濟..

故相繼推行數項非傳統寬鬆貨幣政策..

央行刻意拉低中長期利率..

瑞典、瑞士及丹麥更直接採取負利率..

避免熱錢湧入推升本國貨幣升值..

投資債券殖利率都是負數了..

為何還有投資人必須持有這些負利率公債呢？

一大關鍵是日歐的債市不缺債券買盤..

特別是歐洲機構法人..

（如壽險公司、退休基金、債券型基金等）..

受限於須投資債券之委託條款..

不願承擔匯率風險或匯率避險成本過高..

只能繼續購買當地負殖利率債券..

近年全球負殖利率債券規模明顯擴大

資料來源：Bloomberg

總結..

投資國內公司債..

沒有保障..

如果是資優股公司債..

利息不高..

如果要利息高..

通常公司評價不好..

風險大增..

國外有信評公司評價..

一樣評價好的公司如評價AAA..

利息不高..

如果要利息高..

通常公司評價不好如評價B以下..

俗稱垃圾債..

購買債劵基金..

要看債劵經理人作風..

如強調績效好..

常常不是購買大量垃圾債..

不然就是玩債市期貨..

槓桿很大..

所以慎選債劵基金..

也是很重要的事..

總之買一份穩定的債劵..

以風險來看..

比投資股市好..

但在滯脹的國際環境中..

(停滯性的通膨)

「滯脹」現象會導致金價緩升..

其漲幅就目前來講..

就以經超乎大家想像..

未來環境因素未改善前..

我是看好黃金的價值與後勢..

黃金是一種資產..

也是貨幣..

黃金既有投資保值作用..

也有製作黃金飾品的使用價值..

未來人口與經濟再成長..

黃金飾品的使用量會在一步增加..

雖然這半年中國大媽和泰國大媽..

拼命賣黃金..

幾乎整個亞洲散戶大賣黃金..

好像報復10年黃金高檔套牢的憤怒..

但在歐美..

這半年可是穩穩的小量收購黃金..

東西方這半年散戶對黃金看法兩極..

誰對誰錯..

現在還說不準..

其次，黃金不生利息..

與股票、債券等金融資產完全不同..

投資黃金獲取收益有兩種方式..

一是通膨帶來黃金價格上漲..

獲取買賣價差或者資本利得..

另一種是滯脹..

當投資其他資產收益率為負時..

黃金的保值性使其具有相對投資價值..

現在銀行利率趨於零..

而歐日債市初現殖利率為負值..

黃金的保值性更大大提高..

而目前黃金價格是以..

歐美黃金交易所訂價..

均以美元計價為基礎..

紐交所（COMEX）主導黃金價格走勢..

更是全球黃金價格的基準..

現在因美聯儲無限QE而狂印鈔..

而導致美元這半年快速走弱..

而美元指數與黃金價格..

成相對負關聯性..

當美元貶值..

黃金與石油就上漲..

因為美元市國際貨幣..

牽涉到貨幣購買力問題..

所以當美元持續的貶值..

以美元計價的黃金..
後勢持續看漲..

有「台灣黃金王子」之稱的..

台灣銀行貴金屬部副理楊天立..

說歐美大買黃金..

只是資金氾濫而產生的行為..

因為錢真的太多了..

分一點錢給黃金做避..

楊天立分析..

新冠肺炎疫情前..

國際資金氾濫、低利率、

中美貿易戰、美元走弱等因素..

台銀早預測金價上漲..

這些因素..

在疫情後更進一步催化..

使原本預估明年才會達到的1800元提前到來..

金價續飆..

並不困難..

楊天立說目前金價上漲的幅度其實很小..

對比2008年金融海嘯時..

金價4個月內漲了48%..

這次疫情..

3個月至今只漲了25%..

他大膽預測..

金價突破每盎司1920美元歷史紀錄..

甚至破2000美元指日可待..

渣打銀行投資策略主管..

劉家豪同樣看好金價突破歷史紀錄..

從資金規模看..

2011年金價破紀錄時..

聯準會資產負債表2.8兆..

如今已達到近7兆..

擴張超過兩倍..

就利率來看..

2011年10年期公債殖利率1.9％..

如今只剩三分之一..

約0.6％..

資金多、利率低..

再加上美元走弱..

黃金後勢自然看漲..

....................................

現在美國不只對中國打貿易戰..

還天天在中國週為尋倖挑戰..

美國船艦飛機..

天天在南海轉..

能飛多近就多近..

能飛多慢就多慢..

深怕中國看不到追不上打不著..

就挑明了..

有種快來打..

美國選舉..

經濟不好..

防疫失敗..

就想找中國出氣..

只要打一戰..

只要打贏..

證明美國是老大..

那川普就贏了..

在古代就有「盛世古董，亂世黃金」的說法..

黃金既然是避險資產..

一旦出現風險事件大家都買黃金..

看國際情勢不穩..

可能隨時都有一場..

小型國際戰事..

如果如此..

黃金的避險需求上升..

黃金價格就會上漲..

基本這種型態的上漲..

看事件大小與時間長短..

屬短期..

且不持久..

上漲的幅度有限..

2020.07.20