昨晚有读者留言问：“2021年的通胀是什么意思？对我们投资会产生什么样的影响？”

本文主要论述，围绕着全球大通胀背景下的美联储，美元，大宗商品，石油，美债收益率的问题一一解答。文章比较长，建议收藏阅读，知识输出不易，如觉得有收获点赞加关注支持。

一，什么通胀？

通胀指通货膨胀。简单讲就是货币供给大于实际需求造成的货币贬值！首先我们先就背景问题进行一下描述，现在应该没有人不知道全球大放水了，但我们反观2020年的各国的通胀都没有高到吓人，那为什么现在大家反而担心通胀了呢？

首先有一点大家要先明白，不管是费雪公式也好，还是弗里德曼的通胀理论也罢，通胀要想起来，除了根源是超发货币之外，最重要的是需要通过消费和消耗商品来向下传导，从而完成这个过程。

但疫情恰巧是打断了这个过程，使得像英美欧等国家出现了货币满天飞，但通胀迟迟上不来的现象。反观优先恢复优势的我国，在2020年最高的时候通胀有5%，这就是消费传导下去的情况，这是很正常的。

二，通胀对大宗商品的影响

简单的通胀就是货币贬值，导致对价商品和资产升值，这很好理解吧？那么现在大宗商品，原油，房地产能涨（大多数国家）也是很好理解的。这也是近期大宗商品走高的原因之一，当然不同品种还有自身的基本面，这面有些异类，一些下游末端且低价值的单品并不会充分享受通胀的好处。但比如铜，原油，黄金等国际性大宗就完全充分的享受了通胀优势。

大宗商品，尤其是铜，油这类哪都得用的东西，一旦受到通胀提振必涨价，下一步就是因为商品涨价传导给通胀本身，从而巩固和扩大现有的通胀，这点属于弗里德曼的理论。反之，一旦美联储开始管理通胀，大宗商品现在的多头就会被堵住，这点一定要注意，但我们国内的大宗一些不与世界联动品种受到的影响就会小一些。另外商品做多还是做空，要注意其自身的基本面变化，通胀是温床不是扳机。

三，通胀对股市/美债的影响

在这个通胀的背景下，近期美国国债收益率飙升，最开始引发的收益率上升是因为疫情退散，导致市场从避险退出，并且也在等待美联储逐步收紧货币政策之后寻找其他机会。

但现在问题出现了，即鲍威尔多次淡化通胀威胁，也不提什么时候收缩，每次都是敷衍了事。这点市场很不买账。

目前收益率在不断攀升，这会有什么影响？过高会崩了美股，顺便影响了全球股市。这是一个非常简单的利益选择问题，首先股市是企业融资的地方，我们看到企业发展才给企业融资对吧？

那么疫情期间大部分都出现各类股票涨的各种欢乐？宏观的答案就是货币产生的泡沫（微观还要细分领域），货币多了没地方去，当时的各国实体都不行资本肯定不去，只能去虚拟里转圈了。 那么问题来了，能明白这个道理的投资者都明白现在股市的基础就是水，水多了会引发通胀，然后美联储灭火收水导致股市下跌，这个预期很简单。所以本身大家都在等着美联储发出信号然后完成从股市撤退的动作，但这个时候美联储迟迟不肯发话，让市场加大了对恶性通胀的预期！

一般治疗恶性通胀还是加息缩表为主（后期干什么都没用，因为信用货币的本质：信用崩了），不论是正常收还是恶性了再收都是股市下跌，市场也在焦急的寻找一个能避险的东西，这个时候国债收益率悄悄地上来了，这时候很多人会说就那1个多百分点谁稀罕？ 但对于一个庞大的资本而言避险才是第一要务，在安全状态下才会考虑收益，这点是基础中的基础。一旦资本看到通胀即将来临的征兆，他们会自主的跑回美债之中，这就是美股出问题的两个节点。

无非是美联储装傻股市自己跑，第二是美联储王者归来 从减少扩表开始一步一步收紧让股市退出。现在全球央行之中我国是第一个被迫谨慎的（这点后面分析）从近几个月的逆回购和中期借贷便利就可以看出。

一旦美股出现崩溃，实际上会连带着其他主要国家市场出现连锁反应，这点很好理解，就不赘述了。

 

四，恶性通胀对美元的影响

如果美联储放任大通胀的到来，对于美元肯定不是好事，在此之前美元之所以能上涨是有两个因素推：疫情恢复，市场押注美联储会提前管理通胀。

但是一旦市场发现通胀在美国CPI上更明显了，但美联储依旧装看不见的时候美元也会立即下跌，这点要特别特别注意。没有人可以忍受这种级别的通胀。但如果美联储真的不管且通胀上行导致了美元的下跌，这个时候可以看看英镑（假设英国没有施行负利率政策），欧洲那边基本面更差，如果美联储暂时不管美元了，那么可以看英镑，但我希望这条分析最终是不需要动用的。

 

五，恶性通胀对原油影响

最后再来说说石油，现在的原油除了部分是供需，其他都是通胀相互影响所导致，美国在后期治理通胀的时候很可能会配合启动对伊朗的谈判，一旦开始谈判，市场自然会看到伊朗如狼似虎般卖油的热情，这点自然会打击油价。

这点要特别注意，要注意其中的关系，虽然现在华盛顿和德黑兰总有点矛盾，但要看美国人是为了什么，虽然我们不认为拜登的脑子这么清醒，但耶伦和鲍威尔还有其他智囊都是聪明人，耶伦现在看起来从之前的鸽派女王转为了激进分子，但骨子里她 自己心里太清楚了。要小心这其中的联系，如果美联储和伊朗配合起来，届时对市场就无疑是巨大地震。

另外我国大A，由于央行近期的情况，我们已经提前开始出现下跌，但如果中间稍微缓和之后，美股再出问题会带着我们更惨烈的下跌，这点千万 务必要注意！！

作者：金承浩（Macd1668）